中信證券：汽車智能化大勢不改 智能駕駛、座艙、底盤等快速滲透-熱點在線
2023-02-23 16:40:15 來源：智通財經(jīng)網(wǎng)
智通財經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報告稱，智能駕駛系統(tǒng)是汽車智能化的關鍵指標，在成本下降和行泊一體優(yōu)化方案的推廣下，預計L2/L2+級別產(chǎn)品是未來滲透提升的核心驅動力，建議關注自動駕駛域控供應商經(jīng)緯恒潤(688326.SH)及德賽西威(002920.SZ)。此外，根據(jù)該行測算智能座艙、智能底盤等系統(tǒng)滲透率快速上行，且ASP也有較大的提升空間，建議重點關注HUD、空氣懸架和全玻璃車頂?shù)鹊湫彤a(chǎn)品。
中信證券主要觀點如下：
(資料圖片僅供參考)
自動駕駛：L2快速滲透，高階自動駕駛或將加速落地，建議關注自動駕駛域控供應商經(jīng)緯恒潤及德賽西威
L2及以上自動駕駛在25萬元以上乘用車中的滲透率繼續(xù)保持較高水平。根據(jù)該行的測算(下同)，分價格帶來看，2022Q4，L2及以上自動駕駛在25萬元以上乘用車中的滲透率超過75%;15-20萬元價格帶與20-25萬元價格帶的滲透率在2022Q4均恢復提升趨勢，環(huán)比分別提高2pcts、3pcts。
自動駕駛已成為產(chǎn)品差異化競爭重點，行泊一體、大算力料將成為剛需。行車功能的ADAS方案成本不斷下降，開始向哪吒V、榮威i5、名爵5等10萬元以下車型滲透。此外，基于5V5R架構的行泊一體方案未來有望成為L2配置主流。據(jù)東軟睿馳測算，對比1V1R+APA方案，行泊一體方案能夠降本20%-30%。該行預計2025/2030年L2級自動駕駛滲透率有望達到60%/52%。此外，自主品牌高端化推動L3及以上高階自動駕駛快速發(fā)展，該行預計2025年L3級別自動駕駛滲透率為10%且L4開始出現(xiàn)，而L3/L4及以上級別自動駕駛滲透率將于2030年進一步提升至40%/8%。
自動駕駛將圍繞行泊一體及大算力兩個趨勢發(fā)展，域控需求快速提升，相應供應商有望受益。該行認為行泊一體、大算力方案是自動駕駛滲透重要關注點。自動駕駛域控制器為自動駕駛決策層核心產(chǎn)品，有助于傳感器融合與高級別功能的實現(xiàn)。隨著自動駕駛的快速滲透，自動駕駛域控相應供應商有望受益，建議關注已實現(xiàn)自動駕駛域控制器量產(chǎn)配套的經(jīng)緯恒潤及德賽西威。
智能座艙：HUD、全景玻璃車頂快速滲透，伴隨產(chǎn)品升級亦有價值量提升
HUD：作為駕駛員感知智能汽車最重要的HMI接口，伴隨顯示效果完善而滲透。作為人機交互最重要的接口，WHUD技術成熟、成本較低，逐漸下探到低價格帶車型;ARHUD功能豐富、顯示效果好，高端化車型紛紛搭載，助力ASP提升。2022Q4，HUD滲透率恢復向上趨勢，達8.19%，環(huán)比提高1.7pcts，其中HUD在25萬元以上價格帶的滲透率快速提升至25%，環(huán)比提升6pcts，主要系比亞迪唐新能源系列在2022年8月改款后標配HUD;中長期看，預計2025年滲透率可達38%，2022-2025年滲透率可實現(xiàn)3年超4倍的增長。2022Q4的新發(fā)車型中，HUD的前裝裝配率達到11.43%，同比上升1.48pcts。該行認為華陽集團(002906.SZ)憑借HUD的光學+軟件+制造能力有望成為該賽道下的國內龍頭。
全景玻璃車頂：相較全景天窗成本更低，視覺酷炫、更受消費者青睞。滲透率自2019年以來始終保持快速、穩(wěn)定上升，2022Q4達9.97%。裝配率在2022Q4達10.79%，環(huán)比保持平穩(wěn)，同比大幅提升3.7pcts，說明主機廠對其偏好。相較傳統(tǒng)天窗，全景玻璃車頂滿足消費者需求亦降低成本，主機廠有動力提升其配置率。該行預計其滲透率2025年可達25%，2022-2025年滲透率可實現(xiàn)3年約2倍的增長。在汽玻行業(yè)量價齊升的背景下，建議關注福耀玻璃(600660.SH)。
智能底盤：空氣懸架滲透提速，底盤域控從0到1。2022Q4，滲透率受到蔚來ES7、理想L9等車型的驅動快速提升至1.58%，環(huán)比提高0.6pct，但仍處于低位。2022年增配空懸的車型繼續(xù)增加，如蔚來ES8/EC7,極氪009等。該行認為空懸是自主品牌體現(xiàn)高端定位的重要配置，疊加供應鏈國產(chǎn)化帶來的成本下降優(yōu)勢，配置有望下探到25萬元車型。中長期看，該行預計國內滲透率2025年有望達到15%。建議關注已實現(xiàn)空懸產(chǎn)品落地的保隆科技(603197.SH)、中鼎股份(000887.SZ)、拓普集團(601689.SH)，以及在底盤域控制器有布局的科博達(603786.SH)、經(jīng)緯恒潤。
風險因素：汽車配置數(shù)據(jù)有偏差;汽車銷量覆蓋數(shù)據(jù)不全;車型銷量與相應配置信息的匹配與實際情況有偏差;細分車款價格在汽車論壇的車主交流數(shù)量無法準確反映其實際銷售情況;汽車行業(yè)景氣度下行;自動駕駛技術發(fā)展不及預期。
